英伟达引领芯片融资新趋势！华尔街巨头投资金融规则被打破

本周，英伟英伟达（NVDA.O）宣布了一项高达5000亿美元的达引打破半导体租赁融资协议，阿波罗全球管理、领芯KKR、片融布鲁克菲尔德、资新资金则被贝莱德和高盛等华尔街巨头迅速参与，趋势打破了金融界对于快速迭代科技产品贬值风险的街巨传统观念。

参与交易的头投金融高管向《金融时报》表示，这一合作的融规重心在于市场对推动人工智能发展的关键组件需求极为旺盛，预计芯片价格将长期保持高位，英伟超出许多分析师的达引打破预期。

英伟达首席执行官黄仁勋表示，领芯此协议将创造一个以芯片为基础的片融新资产类别，为22万亿美元的资新资金则被私人资本市场提供了新颖的投资项目。

贝莱德的趋势拉里·芬克（Larry Fink）及黑石的乔恩·格雷（Jon Gray）等投资界领袖都表达了参与的意愿，他们认为，为训练和运行最新AI模型所需的大量新建数据中心是一个巨大的资金需求领域。

参与5000亿美元协议的一位高管指出，GPU具有显著的内在价值。他强调，英伟达在硬件租赁回报率评估方面拥有十年的成功经验，而当前A100芯片的租金水平则是最佳例证。

为了消除资方的担忧，英伟达承诺在租赁期间，芯片的保值率将维持在初始估值的25%以上。这一担保被视为融资的“首个损失部分”，即若芯片贬值超出预期，英伟达将承担初始损失。

基于这一承诺，私人资本机构计划将这些融资协议打包成证券，出售给保险公司等债务投资者，类似于资助私募股权收购的抵押贷款凭证（CLO），金融机构可通过不同风险层级对GPU进行资本运作。

不同的金融公司将会采用各自的交易结构。有高管透露，某些机构可能会为芯片设立专门的财务公司，指出：“每家机构的资金募集方式将有所不同。”

另一位与英伟达合作的高管预计，GPU租赁将促进定价机制的规范化，为人工智能公司带来更高的效率。随着投资者逐步适应这一模式，公共债务市场最终将接纳这类易于交易的资产。

华尔街巨资的参与直接缓解了英伟达在客户融资上的核心问题。美国银行的证券研究分析师Vivek Arya指出，获得全球顶级金融机构的支持后，英伟达可以逐步摆脱传统的供应商融资模式。

在以往的模式下，英伟达需提供直接担保以协助客户在资本市场发债。Arya强调，该协议对英伟达而言十分有利，因为“责任现在落在了财团身上，而不是英伟达的资产负债表。”

尽管资本热情高涨，这种新融资模式仍面临金融界对芯片需求持久性与实际价值的误判风险。与稳定的租赁汽车或商业飞机不同，芯片技术迅速演进且需求波动显著，其长期残值在金融市场上一直存在疑虑。

许多贷款人目前要求以芯片租赁为担保的贷款在三至五年内还清。这一期限的假设是，底层芯片资产的价值在此之后将降至极低水平。此外，买方建造数据中心的周期较长，导致预期收入流大幅滞后于资本支出。

Creative Strategies的技术分析师Ben Bajarin指出：“整个计划依赖于持续的投资。”他警告称，行业面临过度建设、需求放缓及模型优化后算力需求下滑等多个潜在威胁。

对此，黄仁勋在周一发文反驳，强调近期出货芯片的租金价格不降反升，连六年前发布的A100芯片仍在广泛使用，这表明较旧的H100和A100芯片的保值期远超业内的早期预期。

目前，前沿AI实验室在训练最新模型时对英伟达的强大GPU需求依旧旺盛。同时，众多科技企业愿意使用较旧的硬件处理基础计算任务，从而提升各代芯片的实际应用价值。

软件生态系统同样扮演了重要的保值角色。英伟达通过定期更新其Cuda软件平台，成功延长了硬件的使用寿命，使客户能够利用原本为图形设计所用的GPU大幅加速AI应用，这也是巩固英伟达行业领导地位的核心因素。

Bajarin总结认为，当前各类芯片的强劲需求有望在中期内支撑英伟达的租赁计划，但他强调，从长远来看，该计划的成败将依赖于英伟达是否能持续降低产品的总拥有成本。