“点阵图”存废之争：沃什与市场、同僚的三重博弈

星展银行策略师指出，点阵图新任美联储主席凯文·沃什的存废政策方向尚不明确，特朗普总统支持降息，市场但沃什则表示有意进行改革。同僚

沃什可能会淡化点阵图的博弈重要性，甚至在6月的点阵图经济预测中不发布利率预测。如果本周四的存废PCE通胀数据超出预期，这一策略可能会引发市场和美联储同僚的市场不满，增加美元交易的同僚政策不确定性。

沃什或缺席6月利率预测，博弈强调改革

凯文·沃什于5月22日在白宫宣誓就任第17任美联储主席，点阵图成为自1987年以来首位在白宫宣誓的存废美联储主席。特朗普在任命仪式上表示，市场沃什将“做他自己”，同僚以保护美联储的博弈独立与决策自主性，但未掩饰希望他开始降息的意图。

沃什的支持者认为，特朗普与他的直接沟通使其相较于前任鲍威尔更具优势。然而，白宫与市场之间的政策叙事出现裂痕，特朗普的经济官员依然预测降息，但债券市场却与此相悖。

沃什在就职演说中强调，“以改革为导向”的美联储，标志着美国货币政策的重大转向。他表示要告别“向后看”的经济教条，同时追求降低通胀和促进增长的双重目标，缩减美联储资产负债表，摒弃前瞻指引和点阵图。

沃什长期批评后金融危机时代的无限量化宽松，主张终结QE常态化。这一变革被认为是全球货币秩序和资产定价体系的历史性重构。他甚至可能取消例行新闻发布会，减少官员对外表态，这意味着美联储将从“给剧本”变为“猜谜”，这一策略如果在6月经济预测中不给出利率预测，将是32年来最重大的变革。

自1994年格林斯潘开启透明化以来，点阵图已成为全球资产定价的重要基础，市场对其季度发布的利率预测十分依赖。沃什认为，过度透明的沟通反而可能加剧市场波动。

前圣路易斯联储主席布拉德认为，不提供预测是沃什的“战略选择”，因为距离6月会议不远，而他的确认流程才刚完成。这使他能够避免与特朗普在鹰派观点上的分歧，或因鸽派立场而影响市场信誉。

6月FOMC会议或成转折点，PCE数据至关重要

沃什在6月17日的首次FOMC会议或将标志着点阵图在政策导向中的重要性日渐降低。这将是美联储沟通机制32年来的重大变革，他批评过度透明会引发市场波动，甚至计划取消例行新闻发布会。

然而，如果本周四的PCE通胀数据意外上升，沃什的策略可能会遭市场和同僚的反对。当前核心PCE维持在3%以上，而截尾均值通胀仅为2.4%。沃什偏向使用后者，认为能更真实反映潜在通胀趋势，但如果4月PCE数据超出预期，而同僚们则看到传统指标通胀压力加大，沃什此时淡化点阵图的策略可能被解读为“逃避现实”。

在4月会议上已有四位FOMC委员投反对票，创下自1992年以来最多，显示内部对政策方向的分歧。此外，鲍威尔打破75年惯例继续留任的决定，可能让沃什和鲍威尔在透明度与“闭麦”之间的博弈成为未来FOMC的主要焦点。