方正策略：美债利率上升、科技股展现变化 弱美元环境下资源与医药领域受到机构青睐

根据方正证券的策略最新报告，本周市场经历了先涨后跌的美债美元波动，主要股指在经历了最近的利率睐反弹后进入调整阶段。万得全A指数全周下滑1.5%，上升成交活跃度有所降低。科技美国国债利率的股展构青上升、海外科技叙事的现变下资减弱以及国内经济数据的不如预期，都对投资者的化弱环境风险偏好形成了压制，资金开始转向资源和银行等板块。源医药领域受展望未来，到机短期风险已有所消化，策略但外部利率以及国内经济旺季情况仍需观察。美债美元投资策略上，利率睐可以逢低关注科技细分领域、上升受益于弱美元的科技资产及医药核心龙头股票。

方正证券的主要观点如下：

1. 市场回顾：

在2026年8月17日至2026年8月21日的这一周中，市场经历了先扬后抑的状态，万得全A指数下跌1.5%，上证指数下滑0.6%，创业板指数则下降2.2%。全市场周均成交额减少近855亿元，达到约2.27万亿元，交投活跃度再度回落。行业表现方面，石油石化、有色金属和银行涨幅显著，分别为5.4%、2.5%和2.4%；而传媒、计算机及国防军工则表现不佳，跌幅分别为-5.5%、-5.0%和-3.8%。题材方面，航运精选、黄金珠宝和疫苗概念表现较为活跃。

具体来看，周一市场高开并快速上扬，受“牛市”情绪支持，14日英伟达宣布SpectrumX光学交换机全面量产、SK海力士在韩国投资384亿美元建新工厂的消息推动科技股反弹，但茅台中报逊色拖累白酒板块。周二市场探底回升，但因国内经济数据疲弱及日韩市场表现不佳，市场分歧加剧。8月17日，摩根大通发布报告警告可能爆发全球粮食危机，农业板块在此背景下表现强势，油价受美伊协议影响再次上涨，能源板块表现良好。周三市场低开低走，30年期美债收益率升至5.30%，创下2007年以来新高，科技股叙事遭遇负面影响。周四市场稍有恢复，受海力士回购计划及Moderna癌症疫苗积极进展消息提振。周五市场缩量震荡，科技股再次受益于半导体行业的新一轮涨价预期，此外，美国对伊朗的制裁和财政部的国债回购计划共同推动有色金属板块上涨。

2. 市场走势研判：

市场在上周前半段达到了超跌反弹的高点，主要指数和行业普遍上涨约15%。经过短期反弹后，后半周市场进入调整期，原因主要是美债利率的波动和科技股叙事的变化。目前，市场可能需要耐心等待新的布局机会。尽管上周的下跌释放了一部分风险，但外部环境仍受到油价上行的影响，使得美联储的政策选择面临挑战。同时，美元贬值有助于减轻部分负面影响。随着经济逐步进入旺季，能源价格的高企对基本面形成一定压力，需关心政策效果的验证，以及经济旺季表现不佳的风险。

3. 配置策略建议：逢低布局，关注三方面的机会

一是随着中报业绩披露临近，科技股内部向能够涨价和扩量的细分方向倾斜，包括海外算力中拥挤度低、筹码结构优良的核心标的，以及国内算力中景气度确定性强的半导体设备与材料，同时可关注相对低位的AI应用及恒生科技；二是关注弱美元条件下的HALO资产机会，考虑美债和美元信用问题复燃，结合美联储加息预期的减弱，不仅关注具有资源性质的有色金属和化工，还应关注新旧能源领域的投资机会，如储能、电网设备和煤炭等；三是聚焦景气度良好且压力减轻的医药核心龙头。